2023年的坎昆升级被视为上海升级之后的重要行业事件，同时，与之相关的L2项目也受到了广泛关注。据悉，计划于2023.10至2024.1之间进行的EIP4844坎昆升级正在积极推进。在这背景下，两大L2先锋，Arbitrum（ARB）和Optimism（OP）在年初达到顶峰后都有所回撤，这为投资者提供了可能的入场机会。市值上，自2023年初以来，OP市值持续走高，而ARB则相对稳定地维持在一个较低的水平。

当然，如果从市值来看，OP 的流通市值进入 2023 年后一直在屡创新高，而 ARB 则一直在低位盘整中。楠哥通过本文对以下内容进行梳理：

L2 的价值来源和商业模式

OP 和 ARB 竞争力和业务数据对比

坎昆升级如何大幅改善 L2 的基本面

OP 的潜在风险

1. L2 的价值来源和商业模式

1.1 L2 的价值来源和护城河

L1和L2均提供稳定、不可审查和开放的区块链特性，类似于特定的链上云服务。L2的显著优势是其更经济的区块空间，如Optimism（OP）的Gas费仅为以太坊的1.56%。但值得注意的是，不是所有网络服务都必须运行在L1或L2上，只是在金融服务这样的领域，区块链的应用场景尤为丰富。

L2的潜在价值取决于对其区块空间的需求。与L1类似，L2也可以通过网络效应强化其市场地位。在L2中，用户基数越大且多样化，协作越简单，新服务也更易于启动和扩展。每增加一个用户，L2网络对已有用户的价值也随之增加。

在Web3生态里，尤其在稳定币之外，L1和L2都展现出强大的网络效应。因此，头部的L1和L2通常由于其优越的市场地位而获得较高的估值。

1.2 L2 的盈利模式

L2的盈利逻辑简洁明了。它备份L2数据到可靠的DA（数据可用性）层，确保在L2故障时可恢复数据。L2通过提供经济高效的区块空间服务向用户收费。其利润为：L2收取的费用（含基本费和MEV）减去给DA服务的费用。

以Optimism（OP）和Arbitrum（ARB）为例，它们选择信誉良好的以太坊作为DA层，并支付Gas费将L2数据存储于此。它们主要收益来自用户在L2上支付的Gas费和MEV。这些收入减去支出即初步盈利。但这并未涵盖如员工薪资、生态奖励及营销费用等其他成本。

排序器在L2业务流程中的作用

当前，OP和ARB的L2费用管理及L1成本扣除都由官方控制的排序器（sequencer）处理，所有收益归官方资金库。但这种中心化排序器存在显著的单点风险，故OP和ARB均有去中心化的长远规划。

未来的去中心化排序器或基于POS（权益证明）机制运作，意味着排序器需用L2代币（如ARB或OP）作为质押保证金。若排序器失职，保证金可能会被扣除。用户可选择自行质押成为排序器或通过像Lido这样的平台质押，委托专业的排序器操作者，并从中获得L2费用和MEV奖励的大部分。

因此，到那时，ARB和OP代币将不仅用于治理，还会带来更大的经济价值。

1.3 ARB VS OP

OP 的竞争优势

虽然ARB在L2业务数据上一直优于OP，但随着OP今年2月推出Superchain战略和OP stack技术，局势开始发生变化。

OP stack为一个开放源代码的L2解决方案，助力其他项目轻松部署L2，降低了开发门槛。Superchain则构想为一个由采用OP stack的L2链组成的多链网络，允许安全高效地跨链交互。

自这两项技术发布以来，大型交易所Coinbase率先采纳，并在8月10日上线基于OP stack的L2 Base。这引起了包括Binance、ZORA、Adventure Gold DAO、Public Goods Network、Lyra、Debank等众多项目的关注，甚至原本的L1平台Celo也选择了OP stack。

这些技术和策略为OP带来了三大价值和增长空间：

1.多链网络效应：不再仅仅是一个单一的链，而是形成了价值更大、更有吸引力的多链网络。

2.规模效应：尽管OP承担技术基础设施的固定成本，但从其他采用OP stack的项目中得到的反馈使其技术更加成熟和有竞争力。

3.构建利益共同体：纳入更多的Web3大公司到OP生态，加深了行业内的合作支持。

随着OP从单链生态转向互联链生态，其用户和开发者的增长不仅预期会受益，其主链的业务数据也开始逼近甚至超越了ARB。例如，OP相对于ARB的月活地址增长率已从32.1%涨至73.6%。