一场1000亿美元的崩盘，现场直播……

先来看一张某资产价格最近一周来的走势图。

你肯定想知道，该资产现在单价是多少？

答案是：0.006美元。

而你很难想象的是，就在一周前，该资产的单价还在85美元左右。短短一周之内，跌去了其99.99%的价值。

该资产的名称是

Terra LUNA

，加密货币领域曾经的第五大币种，俗称“露娜”。

我们先来看看，LUNA是个什么东西，为什么一度能够位列加密货币领域第五大币种。

众所周知的是，从政策层面上，这个世界上大多数国家都不允许用自身法币交易加密货币。加密货币行业，迫切需要一个与法币价值稳定挂钩的交易媒介——这就是

稳定币

。

2014年的时候，一家名为“Tether”的加密货币公司（

泰达公司

），宣布发行严格与美元1:1兑换的区块链货币USDT，这就是泰达币。当时币圈最大的交易所Bitfinex宣布支持USDT交易，这让USDT迅速进入到绝大多数币圈人的视野，其他交易所也陆续接受USDT，USDT由此成为了币圈第一大稳定币持续迄今。

充当稳定币，为Tether公司带来了超级巨额利益，该公司相当于加密货币领域的美联储，迄今已经

凭空发行了800亿美元的USDT

。泰达公司号称遵守与美元1：1的准备金保证，但没有经过正式审计。而且诸多证据表明，它根本不遵守自己的规则。仅仅通过收取与美元兑换的手续费，以及将得到的美元投资于无风险的美国国债等资产，泰达公司，任何事情都不用做，每年就可以坐享几十亿乃至上百亿美元的盈利。

是的，世界上就是有这么一个王八蛋到极点的公司，明晃晃地实施诈骗，却直到今天，都在市场上活得好好的，稳居加密货币市场稳定币的头把交椅。

就这个问题，我曾经写过一篇文章：

“一家专职偷比特币的公司”

想想看，在加密货币领域，如此巨额的利益，却有一家如此王八蛋的公司，很多加密货币的金融机构，都想着在稳定币领域分一杯羹。于是就有了USDC、TrueUSD、GUSD等稳定币，甚至还包括各加密货币交易所自己发行的稳定币，如币安的稳定币BUSD。

市场份额仅次于USDT的稳定币，是USDC，它由美国互联网金融公司Circle

（世界顶级投行高盛有投资）

和全球最大的加密货币交易所Coinbase共同发行，每个月公布其资产验证报告，其可信性明显高出USDT，也得到了许多现有大型商业银行的支持，全球最大的信用卡公司Visa公司，也宣布其包含全球6000万商家的支付网络支持USDC。

下面的表格，就对比了2021年底USDT和USDC的储备资产状况。

今天谈到的Terra LUNA，也是一家做稳定币的公司，其技术团队成员主要来自韩国，团队核心人物是毕业于美国斯坦福计算机系的韩国人Do Kwon，该项目也是韩国加密货币领域最著名的公司。

相比Tether公司随意发行USDT的超级厚颜无耻，Terra公司则努力想要在技术上实现一种去中心化的算法稳定币，保证其与现实美元做到1:1挂钩。

Terra公司发行的稳定币，叫做Terra USD，市场称之为UST。但UST不是通过法币储备资产来确保自身价值等于1美元，而是通过构建一套复杂的生态系统，通过算法来确保1UST=1美元。

当然，Terra公司不仅发行美元稳定币，也发行其他法币稳定币，例如其韩元稳定币的名字就叫做TerraKRW（

KRT

）。

为了保证Terra稳定币做到与法币等值，Terra公司发行了另外一种储备代币，这就是LUNA。LUNA创世供应量为10亿枚，其初始分配如下。

在Terra生态中，无论LUNA市场价格如何，用户始终可以以1美元的保证价格，将一个LUNA币兑换成相应的UST——如果市场对UST的需求增加，其价值增长到1元以上，那么LUNA持有者可以通过交换这1美元的LUNA来获得一个UST代币，从而获得无风险利润。

在这一交换过程中，一定比例的LUNA被销毁，其余的存入社区国库，国库的资金，后续会被用来投资于扩大Terra生态系统效用的应用程序和服务。

反过来，如果UST的价值低于1美元，市场上的人们就可以购买UST将其转换为LUNA，也可以获得无风险利润。在这一过程中，多余的UST会被销毁，减少供应，直到其价格恢复到1美元。

这么说来， 估计很多人还是有点懵，我这里来做一个比喻。

你可以把Terra的“国库”理解为中央银行，LUNA币你可以理解为黄金，而UST则是央行所发行的纸币。为了保证纸币的价值，Terra公司设计了一套去中心化的交易机制。如果纸币贬值，那么市场上的交易者可以去买入黄金套利，这些买入黄金的纸币会被销毁，从而确保纸币的价值回升；如果纸币升值，那么交易者可以卖出黄金得到纸币，市场上的纸币变多，其价值得以下降。

在以上算法稳定币的基础上，Terra的生态系统，还包括了一个韩元支付程序（

Chai

）、一个储蓄协议（

Anchor

），一个合成股票市场（

Mirror

），还有一项保险协议（

Ozone

）等，它们全部都使用UST稳定币……

我们也可以想象，UST使用场景越多，应用越广泛，那么作为UST储备的LUNA币的价值就会越高、越值钱。

自2019年Terra这个项目出现以来，UST的应用范围就在不断扩大，也得到了越来越多的市场认同。进入2021年以来，Terra公司还先后进入到艺术品NFT（

非同质化代币

）和Web3.0领域。

在这一套去中心化生态系统的基础上，伴随着使用场景和使用规模的扩大，UST成为仅次于USDT和USDC的第三大稳定币。而伴随着Terra公链迅速成长，LUNA的美元价格也一路飞涨，从最初发行的1美元左右，上涨到了超过100美元；LUNA代币的市值也一路飞涨，最高时刻的市值，达到了上千亿美元，位列加密货币领域第五……

可以说，Terra是近两年来韩国区块链领域最具想象力的一个项目。在5月8日崩盘之前， Terra项目可以说大获成功，也得到了无数韩国人的追捧。

但，这种算法稳定币，其实隐含着一个重大的

“

死亡螺旋

”

风险——

普通人也许无法察觉，但那些大型金融机构的老油子们，一眼就看穿了这种风险。

首先就