Pectra升级将为ETH迎来下一个爆发点？
原文标题： The Bullish Case for Ethereum
原文作者：Ignas
原文来源： DeFi Research
编译：火星财经，Daisy
目前对ETH持悲观态度很容易。自2023年初市场低点以来，它的表现比SOL差了6.8倍，而在过去两年中，ETH相对于BTC下跌了47%。
是否该期待反弹呢？
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以太坊的看跌观点
ETH表现不佳的原因存在争议，但在我看来，有几个重要的原因：
- 比特币是“数字黄金”——这个简单的叙事易于理解，特别是对于新零售用户和机构而言。相比之下，以太坊的故事较为复杂。流行的“数字石油”类比既不吸引人也不准确。
- 索拉纳超越以太坊：在活跃用户、交易量和市场关注度方面，索拉纳正在赶上甚至有时超越以太坊。
- 因此，比特币是加密货币普及的更安全选择，而索拉纳则是对智能合约普及的风险更高（市场市值较低）选择。以太坊在两者之间受挤压。
- 以太坊的模块化方法与L2s（Layer 2解决方案）：这使得流动性分裂，复杂了用户体验。
- 那些押注模块化方法的“degens”（即“去中心化赌博者”）将购买力分散到以太坊的测试代币如多个L2s、LRT代币和DA代币上。相比之下，押注索拉纳只需购买SOL代币。
我曾相信，以太坊（ETH）会优于比特币（BTC），因为市场参与者会认识到空投挖矿奖励的高收益。确实，凭借来自重新质押协议的空投奖励，我在ETH上的实际表现远高于现货价格所暗示的水平。
然而，这并未能引发对ETH的FOMO（错失恐惧症），这可能是因为在熊市期间过度暴露，许多人相信ETH不会失败，并大量买入。
相反，很少有人在加密货币中持有SOL。当SOL上涨时，更多的加密货币本土用户从ETH转向SOL。在没有显著的零售资金流入的情况下，ETH的价格停滞不前。
另一个问题是ETH的收入和销毁率下降。
在EIP-4884 Proto-danksharding升级之后，L2（第二层）支付的费用减少，导致ETH的销毁率降低。虽然ETH的通货膨胀率仍低于1%，但对于那些看好ETH作为超声波货币（即长期保值）的投资者来说，这仍然是一个挫折。
You can see clearly the ETH burn trend reversing after the EIP-4844 launch in March
目前在推特上关于“超声波货币”（ultrasound money）的讨论很少。
尽管熊市观点在X（前身为推特）上层出不穷，但ETH的市场情绪依然看涨，虽然不如BTC那样强烈。
相反，让我们讨论一下对以太坊（ETH）的看涨论据。
ETH的看涨论据
有很多理由对ETH持乐观态度。我在X（前身为推特）上请我的关注者们分享他们的看法。
请随意查看线程中的评论，下面是我总结的十大最重要的理由（借助Kaito AI的帮助）：
- 如果燃气费用保持在20 gwei左右，以太坊被视为既具备通缩特性，又具备可扩展性，这使其成为一个吸引人且高效的网络。备注：自3月以来，ETH的gwei已低于20。
- 普通用户现在可以在家中进行独立质押ETH，这增加了以太坊的去中心化程度，并且对个人投资者和使用消费级硬件的验证者具有吸引力。
- 以太坊生态系统中强大的开发者社区和积累的脑力支持了持续的创新和网络的强健性。
- 以太坊被认为是领先的智能合约平台，没有真正的竞争对手，保持了可靠性和去中心化。
- 正在进行的开发，如第二层解决方案和互操作性改进，是重要的看涨因素，同时正在努力减少碎片化并提高网络效率。
- 监管透明度的提高，特别是在美国和欧盟，增强了信心，使像黑石（BlackRock）这样的机构能够采纳以太坊。
- 改进的质押选项允许所有ETH持有者参与网络安全，而无需 extensive technical knowledge 或资源。
- 像Coinbase和黑石这样的主要机构显示出对以太坊上现实世界资产（RWAs）代币化的采用增加。
- 以太坊上DeFi能力的扩展和稳定币的主导潜力提供了大量的增长空间和市场领导力。
- 以太坊持有者和用户的热情和集体自豪感促成了积极的展望和市场兴趣的增加。
我还询问了几位在X（前身为推特）上著名的ETH人士，了解他们为何看涨ETH。回复者中有《The Defiant》的创始人Camila Russo和Galaxy的研究员Christine Kim。
- 以下是Camila对ETH看涨的原因：
Christine Kim 强调了以太坊的网络效应
我认为，以太坊相比于竞争对手的主要优势之一是其网络效应。以太坊是最早的通用区块链（先发优势），并且拥有最大的开发者关注度（强大的社区/生态系统），我认为这两者都对网络的价值产生了重要贡献。确实，以太坊是我更愿意存放长期持有资产的地方。索拉纳曾多次出现停机问题，而以太坊多年来已经证明了其可靠性。
我对以太坊作为资产代币化的现实世界资产（RWA）链也非常看好。例如，52%的所有稳定币和73%的所有美国国债都是在以太坊上进行代币化的。
U.S. Treasury tokenization - rwa.xyz
如果你看好模因币（memecoins），索拉纳可能是你的选择，但对于代币化数十亿美元的现实世界资产（RWAs），以太坊是最安全的地方。
接下来，一个重要的问题是第二层解决方案（Layer 2s）
索拉纳作为一个整体链（monolithic chain），速度快且成本低，但仍然可能遇到其限制。
模块化扩展通过L2s提供了长期解决方案，因为通过为特定用例推出L2，可以始终增加扩展性。L2s提供了更多的灵活性、简单性和文化主权空间。Cygaar在下面的帖子中很好地阐述了这一点：
当前由于依赖桥接而导致的流动性碎片化和更差的用户体验，希望只是一个暂时的问题。例如，Catalyst AMM 将允许不同链之间进行原子交换——消除对桥接资产的需求。在这种情况下，流动性仍然是碎片化的，但终端用户仍然能够获得最佳价格，因为流动性来自多个链。像Catalyst这样的更多解决方案正在筹备中。
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