以太坊在过去七天中多次突破3900美元，但并不能维持这一水平。

市场似乎预计美国证券交易委员会 (SEC) 批准现货以太坊交易所交易基金 (ETF) 将带来提振，因为以太币的涨幅发生在 5 月 21 日，即该决定的两天前。

以太坊现货 ETF 获批：并非一切都如预期般顺利

有人可能会说，现货 ETF 交易员仍在等待每只基金的 S-1 表格批准。

彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 预计以太坊现货工具将于 7 月 4 日开始交易，而他的同事 James Seyffart 指出，

贝莱德于 5 月 29 日更新的 S-1 显示“发行人和 SEC 正在努力推出现货以太坊 ETF。”

然而，分析师暗示，如果 Grayscale Ethereum Trust (ETHE) 在转换为 ETF 后的几周内出现资金流出，ETH 可能会面临压力。

由于费用高昂，类似的问题也困扰着Grayscale 的比特币基金 (GBTC)。

一些人猜测，仅 Grayscale ETHE 的资金流出量在最初几周就可能超过每天 1 亿美元，从而抵消甚至超过新投资者的资金流入。

从本质上讲，以太坊未能突破 4000美元阻力位的部分原因是现货 ETF 获批之前的反弹。

一些投资者对有效交易需要更长时间感到失望，这一事实也造成了一些不确定性和负面价格影响。

这可能会带来麻烦，因为以太坊的期货未平仓合约在 5 月 28 日升至历史最高水平。

168 亿美元的以太币期货存在清算风险

未平仓合约衡量了每个衍生品交易所（包括币安、CME、OKX 和 Bybit）可用的 ETH 期货合约总数。

尽管 ETH 期货多头和空头始终处于对抗状态，但名义金额越高，清算风险就越大。

例如，如果多头使用 10 倍杠杆，则平均而言，如果 ETH 的价格下跌 10%，这些合约将被强制清算。

如果以太坊的价格突然上涨 10%，而空头使用过多杠杆，也会出现类似的相反走势。

在这种情况下，交易所会自动购买 ETH 期货以消除风险，并平仓缺乏相应保证金存款的头寸。

因此，以太坊期货 168 亿美元的未平仓合约对潜在买家构成风险，使 ETH 价格保持在 4000 美元以下。

竞争网络的活动增长速度超过了以太坊

以太坊的高昂 gas 费用可能被视为成功的标志，表明对区块空间的需求持续存在。

然而，它们也为专注于高可扩展性的竞争区块链提供了机会。

部分活动已迁移到以太坊第 2 层解决方案，但一些用户和项目选择了 BNB Chain、Solana 或 Aptos。

认为每个去中心化应用程序 (DApp) 都需要以太坊提供的去中心化水平的想法是天真的。

从事简单金融、赌博或游戏的用户通常不愿意使用桥接解决方案来访问费用较低的环境。

因此，以太坊主网容量增长落后于竞争对手通常被视为错失的机会。

5 月 30 日，以太坊的 DApp 活跃地址数（UAW）为 122,350，较前一天下降了 2%。

同样，以太坊网络的总交易量在同一时期仅增长了 2%。

这些数据表明，

尽管以太坊的基本面强劲、DApp 用例多样、投资者结构多样，但人们倾向于采用替代区块链。

例如，BNB Chain 的每日活跃地址数为 508,610 个，是以太坊的四倍多。

这些用户在过去七天内在 PancakeSwap 上交易了超过 35 亿美元，而单个 DApp Move Stake 在同一时期聚集了超过 226,350 个活跃地址。

简而言之，以太坊的链上指标并不能激发信心，进一步限制了以太在短期内突破 4000美元的潜力。

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