ETH 正在迁移至以太坊2.0中，将带来怎样的影响？

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文章来源：荣格财经

作为以太坊项目的追随者和支持者，我一直支持围绕以太坊网络开发和升级的有益讨论。本文的目的是向读者呈现当前围绕以太坊2.0 的 ETH 迁移设计所采用的单向桥接模式 (one-way bridge) 所涉及的经济优点和挑战进行深入讨论。

在我看来，以太坊既涉及到技术，同时也涉及到金融，因此随着向以太坊2.0过渡的接近，需要同时考虑技术和经济上的挑战，并对两者进行同等地审查，这是非常重要的。

从技术角度看，单向桥接 (one-way bridge) 和双向桥接 (two-way bridge) 的可行性都得到了很好地研究 [1]，但当前还没有很好地就 ETH 单向迁移的经济设计的优势和挑战进行讨论，且到目前为止，针对单向桥接的经济方面的讨论也非常有限。

截止目前的讨论

目前，以太坊开发者社区已经达成共识，计划将当前 Eth1.0 链上的 ETH 通过单向桥接的方式迁移成为到 Eth2.0 链上的 ETH。

什么是单向桥接迁移？

单向桥接模式就是指当前的 Eth1.0 链上的 ETH 持有者可以选择将他们在 Eth1.0 链上的 ETH (通过发送至一个部署在当前 Eth1.0 链上的抵押合约 (Deposit Contract) 中) 进行销毁，并在 Eth2.0 信标链上获得同等数量的 ETH (有些人将 Eth2.0 链上的 ETH 称为 Beacon Ether，即 BETH)，这些新铸造的 BETH 将被锁定在信标链中。

这种迁移计划将于今年10月份举办的 Devcon V 期间开始，届时会在 Eth 1.0 链上部署该抵押合约，之后用户就可以开始往该抵押合约中发送和质押 ETH 来成为 Eth 2.0 系统的验证者。

当该抵押合约中质押的 ETH 数量达到一定目标 (约200万枚) 时将正式启动信标链 (预计2020年初启动，也有可能是2020年第一季度晚些时候)。

为何采取单向桥接的方式？

下面呈现了单向桥接方式和双向桥接方式各自存在的优缺点。需要注意的是，下方列出的有关单向桥接方式存在的有点主要是从技术角度来分析的，而列出的缺点则主要是从经济学角度来分析的。

也就是说，单向桥接方式和双向桥接方式在技术和经济挑战之间存在一定的权衡和折衷。

单向桥接方式

优点：

• 稳定的安全性，用户抵押的存款只会上升；
• 前期阶段的复杂性更低；
• 使 Eth1.0 链和 Eth2.0 链都无需进行分叉 (就可以实现 ETH 迁移)。

缺点：

• 早期质押者存在较高的锁定风险 (资产锁定至少1~1.5年)；
• 期货市场中可能出现两种 ETH 币 (即 ETH 和 BETH)；
• 可能导致社区的分裂和不同的经济激励措施。

双向桥接方式

优点：

• 资产锁定的风险更低，更多的资产将流入 Eth2.0 系统中；
• 只有一种 ETH 加密币，不存在 Beacon ETH (BETH);
• 如果 Eth2.0 出现问题，可以将 ETH 迁回至 Eth1.0 链上。

缺点:

• 质押的 ETH 总数量将存在高波动性；
• 增加前期阶段代码的复杂性；
• 存在质押量为零的风险，在早期阶段很可能会存在更多的问题。

Eth1.0 和 Eth2.0 中的通胀情况

自君士坦丁堡升级以来，Eth1.0 链上的区块奖励已经从3 ETH 降至 2 ETH，平均约15秒产生一个新的区块，这使得当前的 ETH 的年通胀率 (增发率) 大约是 4.8%。

随着 Eth1.0 链上的活动逐渐完全转移至 Eth2.0 链中，在未来的某个时间，Eth1.0 链上的通胀率将下降至0%。

图1：ETH 供应量和相应的发行率趋势图 (蓝线表示供应量，橙线表示增发率)

上图中不清楚的是 Eth2.0 的迁移和预计的通货膨胀是如何被考虑进去的。图中显示，在阶段0 (信标链阶段，2020年初) 似乎有一个增发率上升的信号，这意味着 Eth1.0 和 Eth2.0 的增发是捆绑在一起的。

也就是说，届时 Eth1.0 链会继续通过挖矿的方式增发 ETH (作为对矿工的奖励)，同时 Eth2.0 链会通过 staking 的方式增发 BETH (作为对验证者的奖励)。

另外，下图是 Vitalik Buterin 提议的 Eth2.0 增发计划。需要注意的是，增发率是根据质押在 Eth2.0 系统中的 BETH 的数量的不同而相应地改变。在前期阶段，质押者获得的奖励 (年收益率) 将会更高，之后奖励会随着质押的 BETH 的数量上涨而下降。

图2：Vitalik 提议的 Eth 2.0 staking 启动之后的 BETH 最大增发率和最大年收益率

让我们来分析一下上面介绍的三个加密经济设计决策：

1. “Eth1.0 链上的 ETH 将被销毁”

上图1中将 Eth1.0 和 Eth2.0 的通胀情况合了并起来，但我认为考虑到将采取单向桥接的方式，应该将新旧两条链的通胀情况分开来。

这种“先销毁-后铸造”的模式意味着 Eth1.0 和 Eth2.0 之间的总供应量是反向关系，即“销毁”意味着 Eth1.0 链上的 ETH 供应量的减少，“铸造”意味着 Eth2.0 链上 BETH 供应量的增加。

当 Eth1.0 链上被销毁的 ETH 数量超过了 4,890,000 枚时，Eth1.0 链上的 ETH 就会出现通货紧缩 [5]。

也就是说，Eth1.0 链上 ETH 的通胀率会随着 ETH 被销毁和迁移至 Eth2.0 链的百分比的增加而降低。其结果是，如果其他条件相同，在 Eth1.0 链上剩余的 ETH 的价值将会随着这种迁移态势的推进而增加。

2. “BETH 将被铸造和锁定”

新铸造的 BETH 币将被锁定在信标链中 (约1.5年左右)。因此，只有个体验证者之间协商的期货或场外交易才能给 BETH 带来有限的流动性。

鉴于 BETH 有限的流动性，我预计 Eth1.0 链上的 ETH 价格将在1.5年的锁定期内比 Eth2.0 链上的 BETH 价格更高。对于选择接受这种低流动性和执行风险的 Eth2.0 验证者来说，他们将获得一定数量的 BETH 作为奖励 (见上图2)。

但早期验证者销毁 Eth1.0 链上的 ETH 并质押 BETH 的决定是否值得，取决于 ETH 与 BETH 之间的兑换率 (越接近1:1就越好) 和成为验证者之后获得的奖励。

验证者有可能会在相当长一段时间内承担着 BETH 以低于 ETH 的价格进行交易的风险 (比如，因为 Eth2.0 链开发进展延迟或者新旧两条链可能永远不会完全合并等)。

鉴于 BETH 前期的低流动性，我好奇是否将有一部分的 BETH 将转换成 Eth1.0 链上的 WBETH (即