因素包括以太坊 ETF 现货发行的不确定性、ETF 期货未平仓量较高以及以太坊网络使用停滞。

以太坊

3,759 美元

过去 7 天内多次突破 3,900 美元，但未能维持这一水平。市场似乎预期美国证券交易委员会 (SEC) 批准现货以太坊交易所交易基金 (ETF) 会带来提振，因为以太币的上涨发生在 5 月 21 日，即该决定的前两天。

以太坊现货ETF获批：并非一切都如预期

有人可能会说，现货 ETF 交易员仍在等待每只基金各自的 S-1 表格批准。彭博 ETF 高级分析师 Eric Balchunas 预计以太坊现货工具将于 7 月 4 日开始交易，而他的同事 James Seyffart 指出，贝莱德 5 月 29 日更新的 S-1 显示“发行人和 SEC 正在努力推出以太坊 ETF 现货”。

然而，分析师暗示，如果灰度以太坊信托基金 (ETHE) 在转换为 ETF 后几周内出现资金外流，ETH 可能会面临压力。由于费用高昂，类似的问题也困扰着灰度的比特币基金（GBTC）。一些人推测，在最初几周内，仅 Grayscale ETHE 的流出量就可能超过每天 1 亿美元，从而抵消甚至超过新来者的流入量。

从本质上讲，以太币未能突破 3,900 美元阻力位的部分原因在于现货 ETF 批准之前的反弹。一些投资者对有效交易需要更长的时间感到失望，这一事实也造成了一些不确定性和负面的价格影响。随着 5 月 28 日以太坊期货未平仓合约升至历史最高水平，这可能会带来麻烦。

168亿美元的以太坊期货存在清算风险

未平仓合约衡量的是每个衍生品交易所（包括币安、CME、OKX 和 Bybit）上可用的 ETH 期货合约总数。

ETH 期货未平仓合约总额，美元。来源：Coinglass

尽管 ETH 期货多头（买方）和空头（卖方）始终匹配，但更高的名义价值意味着清算风险呈指数级增长。例如，如果多头平均使用 10 倍杠杆，那么如果以太币价格下跌 10%，这些合约将被强制清算。

如果以太币的价格突然上涨 10%，而空头使用过度杠杆，则可能会发生类似的相反走势。在这种情况下，交易所将自动购买 ETH 期货以消除风险，并平仓缺少相应保证金的头寸。因此，以太币期货 168 亿美元的未平仓合约给潜在买家带来了风险，使 ETH 价格保持在 3,900 美元以下。

竞争网络超过了以太坊的活动增长

以太坊的高额汽油费可能被视为成功的标志，表明对区块空间的持续需求。然而，它们也为专注于高可扩展性的竞争区块链提供了机会。部分活动已迁移到以太坊第 2 层解决方案，但一些用户和项目正在选择 BNB Chain、Solana 或 Aptos。

按 24 小时 DApp 数量（美元）排名的顶级区块链。来源：DappRadar

假设每个去中心化应用程序（DApp）都需要以太坊提供的去中心化程度是天真的想法。从事简单金融、赌博或游戏的用户通常不愿意使用桥接解决方案来访问较低费用的环境。因此，以太坊主网交易量增长落后于竞争对手通常被视为错失良机。

5 月 30 日，以太坊与 DApp（UAW）互动的日活跃地址为 122,350 个，较前一天下降 2%。同样，同期以太坊网络的交易总量仅增长了 2%。该数据表明，尽管以太坊具有强大的基本面、多个 DApp 用例和多样化的投资者概况，但仍存在采用替代区块链的趋势。

例如，BNB Chain 的日活跃地址数为 508,610 个，是以太坊的四倍多。过去 7 天内，这些用户在 PancakeSwap 上的交易额超过 35 亿美元，而单个 DApp Move Stake 在同一时期收集了超过 226,350 个活跃地址。简而言之，以太坊的链上指标并没有激发人们的信心，进一步限制了以太坊近期突破 3,900 美元的潜力。

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