Meme 与治理代币之争：其实一切都是 Meme 币

原文作者： Yash Agarwal

原文来源： Medium

原文标题：Memecoins > Governance Tokens

编译：TechFlow， 深潮

与 VC 支持的治理代币和 TradFi 相比，Meme如何以及为何提供更公平的发行的漫谈和见解 — 给加密创始人们的教训。

A16z的首席技术官最近辩称，Meme币“对建设者没有吸引力”，“如果考虑到外部影响，可能甚至是净负面的”。

• “一系列掩盖赌场的虚假承诺”
• “改变了公众、监管机构和企业家对加密货币的看法”
• “在技术上不具有吸引力”

等等。

与此同时，Chris Dixon发表了一篇更为清醒的文章，强调了美国证券法律制度的系统性荒谬 —— 强调了最佳项目如何陷入监管的困境，而Meme币却能够脱颖而出，因为它们没有“假装Meme币投资者依赖任何人的管理努力”。这间接承认了加密货币其余部分的伪装（假装行为） —— 各种团队对协议的管理努力，而我们称它们为治理代币。

我们的目标既不是为Meme币（或治理代币）辩护也不是削弱其重要性，我们的目的仅仅是倡导更公平的代币发行。

治理代币是带有额外步骤的Meme

我认为，所有的治理代币本质上都是Meme，其价值取决于协议的Meme起源。换句话说，治理代币就是穿上西装的Meme。为什么这么说？

通常，治理代币不提供任何收入分配（由于证券法），它们作为社区导向的决策框架也表现得不太好（持有往往集中，参与热情不高，或者 DAOs 一般都功能失调），这使得它们的作用就像 Meme 一样，只是多了一些额外的步骤。无论是ARB（Arbitrum的治理代币）还是WLD（Worldcoin的代币），它们本质上都是附着在这些项目上的Meme币。

这并不是说治理代币没有用处。归根结底，它们的存在是一个不断的提醒，说明为什么需要更新法律。话虽如此，治理代币在许多情况下可能会造成和Meme一样多的伤害：

1. 对于建设者：许多知名的风投支持的治理代币在产品发布之前就开始发行，造成了严重的幻灭感。这直接破坏了那些努力多年以求获得采用的创始人的信誉。例如，Zeus Network在甚至发布产品之前就以10亿美元的FDV启动，而许多创始人即使在取得重大进展后也难以达到这样的估值。
2. 对于社区：大多数治理代币是风投支持的，以高估值启动并逐渐转移到散户投资者手中。

研究ICP、XCH、Apecoin、DFINITY等，即使是2017年的ICO也比当前由风投支持的低流通量代币更好，因为它们在发布时大部分供应量都已解锁。

以a16z的案例为例，但研究任何拥有超过3亿美元基金的大型风投

让我们来看看EigenLayer的情况：

EigenLayer，可以说是这个周期中最大的以太坊协议，是一个经典的例子。内部人士（风投和团队）持有相当大的部分，达55%，而最初的社区空投仅为5%。这是一个典型的低流通量，高FDV的游戏，由拥有29.5%股份的风投支持。上一个周期，我们责怪FTX/Alameda，但这个周期我们也好不到哪儿去。

由EIGEN管理的EIGENDAO现在就像任何Web2治理委员会一样，因为内部人士控制了大部分供应（最初社区供应仅为5%）。不要忘了，EigenLayer的整个概念是重新抵押（杠杆化的收益farming），使得金融工程与Meme一样像庞氏骗局。

如果一群内部人士占了供应量的一半以上（在这种情况下为55%），我们将严重阻碍了加密货币的再分配效果，使少数内部人士通过低流通量、高FDV的发行变得极其富有。如果内部人士真的相信，考虑到代币发行的天文数字估值，他们最好减少分配。

请真正的阴谋集团站出来

鉴于资本形成过程的荒谬性——我们最终会看到风投指责Meme，而Meme制作者则指责风投导致了该领域的监管混乱和声誉危机。

但为什么风投对代币如此有害？

风投公司抬高 FDV 有其结构性原因。比如说一个大型风投基金投资400万美元换取20%的股份，估值2000万美元；从逻辑上讲， 他们必须在 TGE（代币发行活动）上将 FDV 提升到至少 4 亿美元，才能为 LP 带来利润。协议被推动以尽可能可能最高的FDV上市，以提升种子期/前种子期投资者的收益。

在这个过程中，他们不断鼓励项目在更高的估值下筹集资金。基金规模越大，就越可能给项目一个荒谬的高私人估值，建立一个强大的叙述，并最终以更高的公共估值上市，迫使在代币发行时对散户进行抛售。

1. 高FDV的启动只会导致螺旋式下降和零关注度。参考Starkware的案例。
2. 低FDV的启动允许散户从重新定价中获利，并帮助形成社区和思维份额。参考Celestia的案例。

散户比以往任何时候都更加敏感于解锁。仅在5月，就有价值12.5亿美元的Pyth将被解锁，加上来自Avalanche、Aptos、Arbitrum等的数亿美元。

一些解锁数据

Meme是金融体系崩溃的产物

可以说，比特币是最大也是最古老的Meme币，诞生于2008年的金融危机之后。负/零实际利率（利率 - 通货膨胀）迫使每个储户在新光鲜的资产类别上进行投机（例如，Meme币）。零利率环境创造的市场环境中充满了靠廉价资本维持的亡命之徒。即使是像标普500指数这样的顶级指数，也有约5%的僵尸公司，而随着利率的上升，它们的状况即将变得更糟，使它们与Meme没有什么两样。更糟糕的是，它们是由基金经理推销，散户每个月都在不断买入。

投机永不消亡是有原因的，这个周期来说它们是Meme。

FRED via Kana和Katana

在此基础上，'金融虚无主义'一词最近引起了很多关注。它概括了这样一个观点：生活成本正在扼杀大多数美国人，越来越多的人无法获得向上流动的机会，美国梦基本上已成为过去式，而房价与收入的中位数比值达到了完全无法维持的水平。金融虚无主义的根本驱动因素与民粹主义相同，后者是一种吸引普通人的政治方法，他们对建立的精英团体感到厌倦——'这个系统对我不起作用，所以我想尝试一些非常不同的东西’（例如，购买BODEN而不是投票给Biden）。

Meme正在测试基础设施

Meme不仅是一个很好的加密货币入门工具，也是测试基础设施的绝佳方式。与A16z的立场相反，我们认为Meme对任何生态系统都有净正面影响。没有Meme币，像Solana这样的链就不会面临网络拥堵，所有网络/经济漏洞也不会浮出水面。Solana上的Meme币产生了净正面影响：

1. 所有DEX不仅处理了有史以来最高的交易量，而且还超过了它们的以太坊对手。
2. 货币市场整合Meme以增加TV